CFP供圖

　　從2011年的支付寶轉移、淘寶一拆為三、成立阿里云到2012年的阿里阿里云與天宇朗通的合作、回購雅虎所持股權的大計劃、以及有望掀開的阿里巴巴B2B上市公司“私有化”大戲，阿里巴巴的“大阿里戰略”正在一步步推進。

　　自2月9日開始，阿里巴巴B2B上市公司一直處于停牌狀態，以待澄清一項涉及控股股東的交易的揣測。與此同時，阿里巴巴B2B上市公司將進行私有化、作為互換資產用于回購雅虎股權、整合資產以備阿里巴巴集團整體上市的各種猜測在業界流傳。

　　接近阿里巴巴的知情人士向南都記者證實，阿里巴巴B2B公司私有化與回購雅虎股權一事無關，屬于業務轉型策略，而集團整體上市暫時沒有明確時間表。阿里巴巴集團副總裁陶然稱，對傳言不予評論。

　　最終目標整體上市?

　　在資本市場不佳的情況下，股價被低估，私有化可以防止股票被惡意收購;在行業高峰期上市獲得高股價高融資，再在行業低峰期以低價回購股份，私有化可獲得資本盈利;為了實現更高的估值，通過私有化退出市場，再進行轉板重新上市;以及減少與資本市場溝通的時間成本，獲得更有效的管理效率，減少短期盈利壓力，實現公司長遠的轉型策略。C hinaV enture投中集團首席分析師李瑋棟向南都記者表示，這是一般上市公司進行“私有化”的四個基本出發點。

　　“從目前的情況看，阿里巴巴B 2B上市公司私有化的考慮和盛大類似，主要還是為了‘調整和轉型’。”李瑋棟認為，過去幾年B 2B業務相對其他阿里巴巴業務并無亮點，也難以讓投資者滿意。另一個原因，則可能與回購雅虎所持股份的談判有關。“舉個例子，若最終談判涉及淘寶提前或推遲上市，也可能觸及B 2B業務的權益，影響其資產價值。”

　　阿里巴巴B2B上市公司2月9日的停牌公告稱：“有關交易可能會也可能不會影響本公司，并有可能屬于股價敏感信息”。

　　接近阿里巴巴的知情人士向南都記者表示，阿里巴巴B2B公司私有化與回購雅虎股權一事無直接關聯，屬于業務轉型策略。另有投資銀行人士向記者透露，阿里巴巴已啟動名為L ong M arch的項目，主要關于回購股權事宜，但并未涉及私有化項目。

　　上海大邦律師事務所律師游云艇也認為，B 2B私有化過程復雜，要通過公司股東大會投票決定，若需互換資產不如新設“殼公司”更為簡單。

　　去年6月，在淘寶一拆為三之際，阿里巴巴集團董事局主席馬云首次提出“大阿里戰略”，稱建立一個新的平臺由阿里巴巴B2B和三家“T ao”公司一起完成對不同客戶的服務。彼時，馬云還表示“不排除未來集團整體上市的可能。”

　　上述知情人士向南都記者透露，B 2B業務線回收，只是推進“大阿里戰略”的一步，至于集團整體上市內部并未提上日程。從去年開始，阿里巴巴已開始對旗下資產進行整合，目前已經形成阿里巴巴、淘寶網、天貓(淘寶商城)、阿里云、阿里云手機以及支付寶等陣容。

　　私有化溢價難達早期股價

　　李瑋棟也認為，阿里巴巴集團整體上市的可能性比較小。“從近年盛大、搜狐等公司的策略來看，分拆上市更受追捧。”他認為，目前B 2B業務并不受資本市場待見，短期增長能力有限。“分拆上市子公司市值總和通常比集團上市更好，而集團上市的好處是可以一次性完成大規模融資，但開拓業務更為困難，一旦某部分業務業績不好，容易令投資者對整個集團業績都不滿意。”

　　事實上，2007年阿里巴巴B2B以13.5港元/股的IPO價格在香港上市，IPO當日開盤價30港元/股，當年12月達到41.8港元/股的高位，但在停牌前其股價僅為9.25港元/股。

　　在去年5月舉行的阿里巴巴股東大會上，馬云曾就股價漲幅不大向投資者致歉，并調侃說：“從2007年我們上市到現在，收入和利潤增長了2-3倍，但股價沒怎么動，反而是什么都沒做的時候，股價漲到了40多港元。”從那時開始，阿里巴巴股價從13.42港元進一步下滑至停牌前價格。

　　香港證券界人士向南都記者表示，港股私有化的溢價在20%-30%左右，若按此比例計算，阿里巴巴B2B上市公司私有化價格約在11.1-12.025港元/股。李瑋棟分析稱，私有化價格包含股票持有者未來增長收益的補償，但由于阿里巴巴B2B股價在過去幾年表現一般，上浮比例不會太高，但也因股價長期“表現一般”，投資者或會傾向接受私有化的方案。